中国旺旺(0151HK):面对潜在市场挑战将以不减价创新应对计划进军

2019-02-04 16:45

中国旺旺(0151HK):面对潜在市场挑战将以不减价创新应对计划进军



  -经历2014财年起连续三财年的销售收入下跌後,2018财年(截至3月尾)终见止跌回升。我们认为,这反映了整体市场需求的增长,及公司本身产品及渠道改革等方面的努力,今年预计趋势将持续,主要考虑到提价,推出新产品的力度,以及非传统渠道继续扩张,收入增长有望较去年进一步加快。

  公司在新财年开始(4至5月)开始提价中至高单位数,管理层预计加价对於销量的影响属於短期,并透露7至8月销售表现符合预期,而透过加价能够转化为在渠道及品牌方面的投资。米饼正规大小的销售未见受到太大影响,而较大规格的则受到影响;旺仔牛奶纸包装的未见受到太大影响,而铝罐装的则受到影响。

  6月後的中国零售市场气氛受到中美贸易战等因素冲击,当中饮料市场增长出现放缓,同行出现促销的迹象。面对潜在的市场挑战,管理层强调,不会计划以减价促销来应对,而会继续透过创新产品及渠道推广方式来应对,并会在出货方面控制速度,确保渠道库存的健康及货品的新鲜。

  公司4月起已开始陆续推出新产品如莎娃酒、大口爽喉茶、乳酸水、邦德咖啡及冻痴(常温霜淇淋)等,当中灌装邦德咖啡也华东的校园及办公室推出,主要针对年轻客户群,市场反应良好。

  管理层预计,今年新产品贡献将较往年低单位数有所提升。传统渠道会继续深耕,非传统渠道(电商、母婴店、现代渠道及海外市场)将会进一步扩展,包括继续推出渠道专项产品,并针对年轻客户群在电商等平台上吸引其注意力。去年非传统渠道占总收入比例达约20%,我们预计今年以至未来将会有进一步提升。

  海外市场方面,公司已开始在越南的设厂计划,预计将於2019年尾至2020年初投产,主要将供应当地及周边东盟市场。公司并正在留意泰国、印尼及欧美市场的开拓机会。

  -食品行业的原材料价格今年初以来有稳定趋势,如糖价已开始回落,包装铁皮价格也已稳定,唯包装纸价受国内进口废纸政策等因素影响仍处於高位。管理层表示,在收入符合预期,而整体原材料较去年保持平稳,预计毛利率能够有所扩张。

  -我们预计,收入及毛利率的扩张将有助今年最终利润恢复增长,结束自2014年起连续4年利润下跌的情况。我们给予旺旺买入评级,预测市盈率21.6倍,目标价6.58元。(现价截至2018年10月11日)